科创板“第一股”涉嫌误导投资人 华兴源创被指陈述中主辅业颠倒

摘得科创板“第一股”头衔的兴奋还没有持续24小时，质疑苏州华兴源创科技股份有限公司(以下简称“华兴源创”)涉嫌欺骗的声音，就在网络上传播开来。

昨日(19日)晚间，有人向IT商业网举报，指称华兴源创涉嫌严重欺骗，原因是主营业务描述过于偏离现有业务比重。

就在IT商业网接获举报的同一时期，网上相应出现了有关爆料，批评华兴源创不该在这个时候夸大芯片业务。

华兴源创的招股书，给人的印象这是一家主打芯片产业链的企业，“是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及芯片的检测设备研发、生产和销售”。

不过，无论是举报者，还是网络文章，都把矛盾对准华兴源创在主营业务描述上过于偏离事实，涉嫌“蹭热点”，故意欺骗投资者。

网络文章显示，华兴源创在招股书中共122次提及“半导体”、248次提及“集成电路”、184次提及“芯片”，合计达554次。然而，2016-2018年，这家公司来自集成电路的销售收入合计仅584万元，占全部总收入的比重只有微不足道的0.2%。而占收入比重达98%的平板显示业务，却只被提及367次。

主营业务描述偏离事实?

昨天清早，IT商业网第一时间报道了华兴源创摘得“科创板第一股”的消息。

记者了解到，从3月27日受理，到本月11日过会，再到正式发布招股书，华兴源创历时83天就完成了挂牌交易前的全部准备工作。其招股书显示，这次IPO拟公开发行股票4010万股，占发行后公司总股本的10%，募资约10亿元人民币，主要用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目以及补充流动资金等。

正如质疑者所言，华兴源创在招股书中，用了大量篇幅谈平板业务。

招股书披露，华兴源创在柔性OLED领域具有多项领先技术，柔性OLED的Mura补偿技术于2018年实现设备的批量化销售。柔性OLED的显示与触控检测设备累计实现了超150套的出货量。柔性OLED的机器视觉检测项目也完成了量产出货，累计实现2条自动化线的交付与销售。移动终端平板显示屏的移栽平台已累计销售数10万套。

在介绍营收部分，2016-2018年，华兴源创来自集成电路的销售收入分别只有85万元、113万元和385万元，三年合计只有584万元，占总收入的比重只有0.2%。公司98%的收入来自平板显示行业，三年的收入分别为5.01亿元、13.52亿元、9.73亿元。

在如此营收局面下，把微不足道的芯片业务当作主业提及，占据营收98%的平板业务却被当成副业，并且在技术先进性说明、应用领域分类、行业风险提示等几十个地方都是如此，华兴源创确实有主辅业颠倒之嫌，在当前举国发展芯片产业的敏感时期，极有可能对监管部门和投资者形成误导。

依据媒体的报道，科创板的预审员对华兴源创招股书的布局也看不下去，要求这家苏州公司提供集成电路测试产品与相关客户签订的协议或订单，并按集成电路领域相关检测业务收入占营业收入的比例，调整集成电路领域相关检测业务在招股说明书中的披露篇幅。

对于上交所的问询，华兴源创的保荐机构华泰证券回复称，集成电路相关的核心技术是发行人(指华兴源创)的最新技术成果，相关产品尚处于量产验证、调试验证阶段，尚未实现销售。集成电路测试领域相关的移动终端电池管理系统芯片测试技术已于2018年研发完成并获得国际知名消费电子企业认可，截至问询回复日，公司已与下游客户签署多条订单并开始交付，累计订单金额超过3亿元。对于招股书中集成电路相关的披露篇幅进行了适当删减。

从最后效果看，华泰证券对相关篇幅的删减并不能让投资人满意。

业务过于依赖少数客户

据记者了解，截止6月20日，申请登陆科创板的企业有123家，依据他们提交的IPO材料，其中有6家公司在最近一年营业收入下降，华兴源创正是其中之一。尤其值得注意的是，华兴源创下滑幅度最大，从2017年的13.7亿元下降到2018年的10亿元，下滑幅度高达27%。与之相对比的是，另外5家公司下滑幅度都在10%以内。

还让投资人担心的是，华兴源创对下游企业的销售过于依赖。招股书显示，2016年至2018年，公司对三星、苹果和LG等前5大客户的销售收入分别为4.08亿元、12.06亿元、6.19亿元，占营收的比重分别为78.99%、88.06%、61.57%。尽管这个销售额度占营收比重在2018年有所下降，但情形没有根本改变。在当前中美科技大战的敏感时期，华兴源创对国外客户依赖程度高的风险不得不引发外界的高度重视。

尤其值得一提的是，华兴源创最为依赖的客户是美国的苹果公司。据该公司披露，2016-2018年，华兴源创的平板显示业务中用于苹果公司产品检测的收入比例分别为75.13%、91.94%和66.52%，受此影响，华兴源创容易陷入被动。

据称，2017年，华兴源创毛利率突然从57.79%下滑到42.76%，就是因为来自苹果公司的订单发生变化，华兴源创为维系客户长期关系不得不在报价中做了利益让度。

有分析指出，为了减少投资人对华兴源创收入格局的担心，华泰证券才在招股书中夸大和渲染了集成电路业务在公司业务中的地位。

另一方面，公司虽声称在积极布局集成电路，从研发费上看在加大研发投入。2016年至2018年，华兴源创研发费用分别为4771.98万、9350.78万、13851.83万，占营业收入的比例分别为9.25%、6.83%、13.78%。

不过，同行业的精测电子近年来的研发投入一直处于10%以上，特别是在2016年，研发费用曾占到了总营收的16.68%。2017年的数据是13.08%，将近是华兴源创的一倍。广发证券就此指出，华兴源创的研发能力具有一定风险。

今日，IT商业网还从上交所了解到，针对媒体、自媒体对科创板发行人信息披露的质疑，上交所表示予以高度关注，上交所还明确回应了三点：一是科创板欢迎社会监督。二是科创板不欢迎不实言论。三是科创板坚持法治化原则，有法必依，执法必严。【责任编辑/古飞燕】

来源：IT商业网

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