360资本三部曲：整体私有化、资本层面分拆、回归A股上市

【IT时代网、IT时代周刊编者按】360私有化的消息在昨晚引爆了网络。此事当然不是孤立存在的，它既有前传也有后传。早在几个月前，就有传言说360将可能会分拆业务。而在昨天发布360整体私有化的消息后，未来很有可能将分拆出来的业务以各自独立的方式回归A股，而这样做，360或将轻松获得数千亿以上的市值。

那些认为发生了大事件的小朋友们，请注意，这个事情并非是孤立的，它既有前传又有后传。几个月前，投资圈就在传言说360将有大动作，不过那时候指向的主题是分拆。分拆方案是将安全产品线、流量产品线及新兴业务(手机、智能硬件)分开分别上市(类似搜狐系矩阵的形式)。

360分拆有两点理由，一是传统业务和新业务获得的估值、溢价不一样;二是从管理架构上，360已经日渐分离成两个体系。在2014年底，360曾进行一次大规模的架构调整，将安全业务和手机业务从组织架构上划分清楚，安全业务都归360总裁齐向东负责，手机业务归周鸿祎负责。也就是那时起，开始有了360要分拆成两家独立公司的传言。

在今年5月，这家公司继续往前走了一步——360企业安全集团正式成立。但值得注意的是，360企业安全集团是360的全资子公司，这只是业务上的分离，而非资本上的分离。企业安全集团成立引发的新的猜测是，奇虎可能把企业安全集团作为独立主体回归A股上市。

但事实比预想更快——随着近几个月A股的整体走高，奇虎竟然开始了整体私有化。多位投资界人士和360内部员工告诉记者，今日360整体私有化的消息是出乎意料的。

这家公司自2011年在纳斯达克上市之后，营收和利润多年一直保持着100%以上的增速。2013年8月，360市值突破100亿美元，成为当时中国第三大互联网公司。但是进入到2014年第一季度之后，360股价开始处于持续下跌状态，尽管过去一年360动作频频，4亿美元投资酷派进入手机领域，2亿元人民币投资磊科做路由器，仍未改股价颓势。进入到2015年，360股价依旧没有走出颓势，最新360的利空来自手游业务疲软。

在昨天公布的周鸿祎至全体员工信中，周鸿祎写到：我们当中的很多人认为，360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。

与美股的走低相反，受益于中国整体的牛市刺激，中国的信息安全公司在A股市场走上了一条向上的曲线。在过去的一个月中，中国信息安全龙头股启明星辰的股价达到了其上市5年来的最高点——73.1元，而此前这家公司的股价常年徘徊在20元上下。

在360企业安全集团成立当日，360总裁齐向东在接受《财经》记者采访时表示，中国政府对安全的高度重视，以及斯诺登等事件的影响，国内安全市场在2014年走高，并将在明年迎来爆发。“美国的安全公司一年收入是百亿人民币，而中国的安全上市公司一年不过几亿人民币的收入，这里面有巨大的空间。”齐向东告诉记者，他认为未来5--10年，中国安全市场有10倍以上的增长空间是毋庸置疑的。

私有化之后的下一步是什么?齐向东告诉《财经》，未来360企业安全集团还会引入新的战略投资方。我们可以认为，这就是奇虎私有化之后的下一步——从业务层面分拆走向资本层面的分拆。

再之后将发生的则很可能是回归A股。目前看来，奇虎业务分别回归、各自独立上市与整体回归A股的可能性都存在，但前者的可能性更大。有投资圈人士认为，360登陆A股将轻松获得数千亿以上的市值。

2015年5月，我在询问齐向东(企业安全集团)回A股上市的可能性，他的回答是：“请尽情帮我们畅想。”

【IT时代网、IT时代周刊编后】中概股私有化已然形成风潮，人人网、世纪互联、中国手游、久邦数码、世纪佳缘等相继收到大股东的私有化要约。其主要原因是中概股上市后感觉“不爽”，而国内资本市场的火爆和国家政策的支持给它们极大的诱惑力。不过，A股现在的狂欢和中国投资者的癫狂情绪会永远持续吗? 【责任编辑/梁浩】

来源：《财经》

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