资本葵花宝典:对TABLE投资学最精辟的总结


创客100按 这是一篇创业者、投资者与准备接受并购的公司不得不读的文章。本文作者总结了TABLE五大互联网公司的收购特点:腾讯贪,一切收购,都是为了最大化利用其社交红利;阿里全,为了IPO玩资本拼图;百度狠,目标精准收购低调只为完善中间页战略;小米直,完全是在学习苹果模式;奇虎难,树敌太多,沦为抬价器。如果想将自己的公司卖给五大巨头,这篇资本《葵花宝典》是必不可缺的参考。

中国互联网流传一个说法:第一阵营是一张桌子——TABLE。其中,T是腾讯(Tencent),A是阿里巴巴(Alibaba),B是百度(Baidu),L是雷军系(即金山小米系),E是周鸿祎系(即360系)。

这是因为,马化腾、马云、李彦宏、雷军、周鸿祎分别凭借即时通讯、电子商务、搜索引擎、智能手机、网络安全的通用型入口,建立了赢家通吃的帝国藩界。BAT早已是公认的三座大山,除此之外对产业控制力最强的,除了小米、360舍我其谁?从市值、用户数、影响面和潜力来看,五巨头领先群雄没有任何争议。

客观地说,Table的投资并购已波及、影响全行业,是时候做一个深度分析了。本文旨在结合近期腾讯、阿里巴巴、百度、小米、360五家超级垄断集团的案例,一句话点评其投资策略及背后逻辑。

一、腾讯:贪,绝不浪费一点“社交红利”。

经典案例:战略投资大众点评网、搜狗,控股易讯

对腾讯战略投资大众点评网,业界最普遍的看法是,大众点评网用极高代价买了微信入口。微信和QQ已经成为社交两大入口,任何商家要占据两大入口位置,都必须付出极高代价。

我看到的腾讯投资逻辑是:一切收购,都是为了最大化利用其社交红利。比如前期游戏投资是重点,利用QQ用户形成源源不断现金流,再反哺目前微信生态链布局移动互联网。这是一个非常良性的循环,最近则将移动支付、O2O当成一个新的战略争夺重点。

腾讯的行动逻辑是:如何最大化挖掘6亿多用户的价值。社交本身并不赚钱,赚钱的是游戏,是广告,是电商。所以,前几年腾讯的业务扩张和收购都是基于这个逻辑,收购美国韩国的游戏公司,做搜搜和拍拍,入股艺龙。随着微信的成功,腾讯的收购重点变成了,基于微信移动端的手游和本地生活服务,以及衍生的微信支付。

于是,互联网世界一切可以赚钱的地方都出现了腾讯的身影。其实是一切用户行为构成了社交,因为人本质上是群居动物。有了6亿多用户及不可撼动的关系链,腾讯在PC、手机凭借QQ、微信双双垄断,并持续价值最大化,市值越来越惊人。

二、阿里巴巴:全,资本游戏的超级拼图。

经典案例:全资收购高德,控股新浪微博和UC

行业有一种说法,将阿里的收购定义为一场资本的拼图。阿里是一个电商公司,但IPO关键期的阿里似乎不想让外界认为它只是一个电商公司。

2013年绝对是阿里并购最活跃的一年,不过从其繁杂的投资网络中还是能厘清一些思路。新浪、来往、虾米赋予其社交基因;高德、美团、快的、丁丁、墨迹、淘淘搜补强其本地生活服务;天弘、众安进军互联网金融。凡此种种,阿里画了一张超级蓝图,无非是告诉市场:我们不只是一家电商公司,甚至我们不只是一家互联网公司。

对这张庞大的投资网络,阿里的官方说法是更看重长期效果。这个说法十分巧妙,一方面,资本市场更喜欢听一个关于未来的大故事(亚马逊就是个例子);另一方面,这也能转移对阿里深度整合投资标的担忧。

所以,阿里巴巴目前的投资行动既是资本拼图,也是布局未来。对于迫在眉睫的IPO大计而言,这种拼图策略显然是极其成功的。但从业务整合和布局而言,这样繁杂的投资能否给阿里帝国带来真正的价值,目前还需要打一个问号。

三、百度:狠,“中间页”的投资逻辑。

经典案例:19亿美元收购91助手,策划去哪儿和爱奇艺上市

百度收购91助手,拿到了移动互联网的一张船票。去哪儿上市、全资控股爱奇艺,全资收购糯米团……相比腾讯阿里之间的剑拔弩张,百度投资更显得低调和精准。百度似乎一直在专心做着属于自己的事情,种种收购无不符合李彦宏对于“中间页”的定义。

在百度的蓝图中,一切“中间页”都可以变成服务于百度综合搜索的垂直搜索。譬如,去哪儿是在线旅游的垂直搜索,爱奇艺+PPS是网络视频的垂直搜索,糯米+百度地图是O2O搜索。收购91和以前的hao123 则分别抢占了移动互联网和传统PC的流量分发入口。

与腾讯阿里不同的是,百度的投资案例基本以全资控股为主。对百度而言,这种收购显然耗费资金更多,风险更大,能收购的CASE总数更少。但好处在于:百度可以肆无忌惮地整合这些优秀资源。百度地图可以将糯米团深度整合,推进O2O先发优势,很快把高德挤入囧途。

四、小米:直,安卓体系内的苹果梦。

经典案例:收购西山居游戏,增资凡客

小米的投资策略,简单概括就是利用开放的安卓体系做着封闭的苹果梦,目前看效果还不错。

在纵向领域,小米继续推进“软件-硬件-应用服务”的铁人三项策略,推出米聊,整合金山一系列服务,包括WPS、金山云、西山居游戏,并收购多看,补全其在办公软件、个人云、游戏、在线阅读等各个领域的短板,同时收购1more、wiwide等硬件公司。在MIUI体系内最大实现软件、硬件、服务的全部盈利,虽然其一直标榜硬件是不赚钱的。

在横向领域,推出手机后,小米又涉足了其他硬件领域,先后推出小米盒子、小米路由器、小米电视、音响、耳机、随身WiFi等一些列硬件。同时,将这些硬件智能化,整合在MIUI大体系下。

而最近小米进军支付领域,其离最后的闭环只差一步!只要其继续补强应用服务上的不足,小米的威力将是惊人的。

这不就是苹果模式吗?横向跨越一切可以联网的智能设备,纵向软硬服务一体,构建了一个封闭的体系,每一个可以盈利关口都具备十足的盈利能力。虽然其目前体量略小,但也一定程度上远离了巨头们的战场。

所以,这就是小米的投资策略,继续补强其垂直生态链上的缺口,在安卓体系内做着苹果梦。对其它现在热热闹闹的O2O之类,雷军目前看起来很淡定,不掺和。

五、奇虎360:难,如何在围剿中杀出血路。

参考案例:3G门户和91助手

业界有一个说法十分形象, 360是“抬价侠”。

创客100批注 这个称呼曾让老周哭笑不得,很多公司如果想卖给腾讯或百度,那肯定就会先和360造绯闻。最著名的莫过于搜狗与360,张朝阳就差跟周鸿祎表白了,可最后搜狗还是卖给了腾讯。对于百度收购91一事,老周公开表示帮助91抬价,其实也就解解气罢了,没办法的办法。)这是因为360一路横冲直撞,公司成了百亿美金巨头的同时,也给自己树立了太多敌人,这样的环境下投资难度可想而知。客观上看,相比BAT的资金和雷军的投资经验,360的体量还有很大差距,在投资经验也不如雷军(雷是中国最成功的天使投资人,对,不是薛蛮子,是雷军)。

比如,老周本有很大的机会收购搜狗,从而与百度死磕。不过随着腾讯介入和搜狗本身的意愿,这笔交易流产了。目前的状况是这样的,市场上好的对象要么竞价比不过BAT,要么不愿意买(除了其他巨头已经动手外,一般标的其实很难与360优势互补)。还有一种情况是,不敢卖。因为一旦被360收购,就意味着和腾讯百度小米为敌。相比其他巨头,360目前的投资局面相对被动。

虽然360参与了一些投资并购,比较有影响的有3G门户和快用手机助手,有助于帮助补强其在应用分发上的优势。但相比BAT的大手笔,360的投资更多是早期,规模有限,其中还有不少是老周的个人天使投资。

由于树敌太多,创业公司一谈到360收购,经常陷入两难选择:抬价可以,落单难。投资圈甚至有一种说法是:360投资部最大的价值就是推高创业公司估值——因为凡是360谈过的企业,都可能轻易被腾讯百度小米用更高价格抢走。在91助手、搜狗这两起数十亿美金级别的并购中,这些都已发生过。

产业整合是大势所趋,360在艰难局面下需要另辟蹊径。【责任编辑/萧诃】

作者王冠雄,微信公众号:wang-guanxiong

来源:IT时代网

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