2天蒸发超230亿：半价员工持股计划抛出后 格力股价连续下跌

6月20日晚，格力电器(000651.SZ)连发七则公告，公布最新一期员工持股计划。公告显示，格力计划以27.68元/股价格向不超过12000名员工，出售不超过1.084亿股格力股票，预计资金规模不超过30亿元。

公告一出旋即引发热议。因为根据草案内容，在这次员工持股计划中购买股票的价格，相当于格力电器所回购股份均价的50%，相当于6月18日格力收盘价格(53.68元/股价)的51.56%。

“目前股价53.68，也就是说买了直接赚一倍!”有投资者这么分析。

21日上午，格力电器股价低开后跳水，盘中一度跌近5%，截至下午收盘股价下跌4.79%，报51.11元/股，市值一天跌去154亿元，总市值为3075亿元。

受疫情影响去年业绩基数较低

据格力电器最新发布的《第一期员工持股计划(草案)》显示，拟参与本次员工持股计划的持有人范围包括公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员，以及公司及控股子公司经董事会认定对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工。

其中，格力电器董事长董明珠拟认购上限为3000万股，占这次员工持股计划比例的27.68%;其中庄培、谭建明、邓晓博、舒立志、廖建雄等六位格力高管拟认购上限60万股，占持股计划比例的0.55%，职工监事王法雯拟认购上限8万股，其余的68.92%面向格力中层干部、核心员工，预计不超过11992人。

若以最高认购上限计算，董明珠个人账上浮盈超过8亿元。对于上述方案，部分投资者认为此次员工持股计划折价过多，且过于向管理层倾斜。

对于外界普遍质疑的折价过低问题，格力电器在公告中解释，认为“购买价格合理合规，兼顾了员工和公司、股东的利益，有效调动参与对象的积极性、创造性和工作热情”。而对于董明珠的拟认购上限数量，格力电器认为，作为董事长兼总裁，董明珠为格力电器核心管理人员，全面负责公司的日常运营和管理工作，对公司达成战略发展目标发挥重要作用。

“其参与员工持股计划有利于增强参与员工的信心，有助于员工持股计划目标的顺利达成。因此，董明珠女士作为员工持股计划持有人具备合理性，与其所任职务、岗位重要性相匹配。”格力电器公告称。

21世纪经济报道记者注意到，格力此次员工持股计划还设置了不少限制条件。例如，计划将根据归属考核期内考核结果，分两期将对应权益归属至本员工持股计划各持有人，每期可归属的比例最高为50%。

业绩考核指标分别为：第一个归属期，2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第二个归属期，2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

有不少投资者认为，“去年疫情格力业绩大幅下滑，今年想不增长都难吧?真有信心怎么不用2019年做对比呢?”

去年，受疫情影响，格力电器实现营收1681.99亿元，同比下降15.12%;实现归母净利润221.75亿元，同比下降10.21%。

此外，也有人拿此前同行内其他上市公司的员工持股计划作对比。

美的集团(71.280,-0.72,-1.00%)(000333.SZ)在2020年和2021年分别推出员工股权激励计划，前者要求2020-2022年归母净利润不低于前两年的平均水平;后者要求2021年和2022年、2023-2024年归母净利润不低于前两年平均水平的110%。

不过，有别于其他公司的员工激励，格力此次将由公司自行管理，设立管理委员会，代表员工持股计划行使股东权利，并作了“持股员工在退休前，不得自行出售或设定质押，否则工会有权收回其对应的股份收益”等限制性规定。

也就是说，参与此次员工持股计划的员工，若想要完全自主地处置在本次计划中获得的股权，要么是在退休后获得所获股票的表决权及处置权，要么则需要等待该员工持股计划终止清算后完成剩余分配。

虽然包括董明珠在内的8名格力电器董监高人员，均承诺不在员工持股计划管理委员会中担任职务，同时放弃个人在员工持股计划持有人会议的提案权、表决权。但也有人认为，今年已经67岁、且多次传出“退休”传闻的董明珠，若在取得本次员工持股计划持股不久后退休，则有望获得自主处置相关股份的权利。

神秘的大宗交易

截至今年5月26日，董明珠在格力电器的持股数为4448.85万股，占比0.74%，在格力电器股东中位列第十名。若她以上限完成此次认购，其持股数将达到7448.85万股，在股东名单中前进至第8位。

有熟悉格力电器人士对记者表示，近两年格力净利润连续出现下滑，空调主业被美的步步逼近，渠道改革效果尚难定论，人才外流问题更是多次被董明珠提及，“感觉这次董明珠是希望通过员工持股，将员工与格力进行深度捆绑，”上述人士认为，这次格力的员工持股计划有不少与华为的虚拟股权制度异曲同工之处。

他举例说，在《第一期员工持股计划(草案)》的第七章，格力详细介绍了这次员工持股计划的管理机构。

据了解，此次员工持股计划设立后将由格力电器自行管理，最高权力机构为持有人会议，由持有人会议选举产生管理委员会，监督员工持股计划的日常管理，代表员工持股计划持有人行使股东权利;管理委员会由3名委员组成，设管理委员会主任1人，均由持有人会议选举产生，员工持股计划持有人不能在管理委员会中担任职务。

而且，格力电器还在《草案》中提到：公司无控股股东、实际控制人，董明珠又是员工持股计划持有人，由于董明珠与公司持股5%以上股东珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)存在一致行动关系，故珠海明骏投资在这次员工持股计划相关事项的审议过程中应回避表决。也就是说，高瓴资本没有投票权。

目前，格力本次员工持股计划还须经公司股东大会批准，且履行中国证监会、深圳证券交易所规定需要的程序后方可实施。但外界关注的是，上一次格力收购银隆被股东大会否决的情境犹历历在目，这次同样引发小股东热议的员工持股计划又能否顺利通过?

值得一提的是，据相关媒体报道，在此次员工持股计划公布前，格力电器分别在6月2日、8日和10日出现大宗交易，买方均为北京高华证券北京金融大街证券营业部，合计买入了41.6亿元的格力电器股票。

启信宝信息显示，北京高华证券的董事长是方风雷，为厚朴投资创始人。此前厚朴投资曾与高瓴资本争夺格力电器15%股份，最终被高瓴“抱得美人归”。

已有员工持股计划流产先例

格力电器此次推出的员工持股计划称之为第一期，这意味着未来还将继续推出类似激励措施。

历史公告表明，格力电器已经连续推出三期回购方案，其中前两期共回购股票2.09亿股，回购金额合计约120亿元;第三期回购计划为75亿至150亿元，6月2日公告已出资回购2745.88万元回购49.07万股，回购价为55.89元/股至56.11元/股。

21世纪经济报道记者注意到，格力电器在连续三期的回购股票方案中均表示，回购的股份将用于实施公司股权激励或员工持股计划，以此构建管理团队持股的长期激励与约束机制。

“员工持股计划的目的就是将公司、股东、员工三方利益结合在一起。”前述格力电器相关人员告诉21世纪经济报道记者。

但与员工持股同样来自回购股票的三一重工(28.240,1.20,4.44%)(600031.SH)不同的是，格力电器第一期员工持股计划不从公司提取激励基金，而三一重工的员工持股计划资金来源则为奖励基金。

显著的差异还在于，三一重工2021年员工持股计划成本是其股票回购价的2.81倍，并且员工持股计划的持股成本要比公告前股价高出30.54%，但格力电器员工持股计划的持股成本相对回购股价和公告前股价，均打了对折。

“激励基金或奖励基金本来应该给员工的，支出对上市公司没有影响，用这笔钱高价购买公司回购的股票，公司还赚了差价。”有券商资管人士认为，“员工自筹资金低价购买公司回购的股票，公司就做了亏本生意。”

不过，21世纪经济报道记者发现，格力电器此前已经出现员工持股计划流产的先例。

2016年9月，格力电器公布员工持股计划，以23.74亿元认购格力电器定增再融资，份额为1.53亿股，其中董明珠本人出资9.37亿元，出资金额占该次员工持股计划的39.52%。

但在当年10月举行的股东大会上，此项再融资计划因涉及关联方回避表决而遭受中小股东阻击未获通过，是次员工持股计划最终不了了之。

而格力电器现在推出的第一期员工持股计划也有关联方。

按照6月21日晚间公告，将于6月30日举行的格力电器股东大会，除了审议2020年年报等之外，还临时增加了第一期员工持股计划的两个议案。

格力电器第一期员工持股计划(草案)亦称，董明珠系第一期员工持股计划持有人，其与公司股东珠海明骏投资存在一致行动关系，应回避表决，而员工持股计划方案应当经出席会议的非关联股东所持表决权的过半数通过。

之前公告显示，珠海明骏投资持有占格力电器15%的9.0236亿股，董明珠持有占0.73%的4448.8492万股。

“第一期员工持股计划应该是投石问路，如顺利通过实施，格力电器后续的员工持股计划就有参照样本。”上述券商资管人士表示。

而格力电器第一期员工持股计划来自其第一期回购的全部股票10836.58万股，但其第二期回购的股票尚有10126.18万股，正在实施的第三期回购计划上限为150亿元，比前两期的总和还要多出30亿元。【责任编辑/庆华】

来源：21世纪经济报道

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